2025 年的數據訴說著一個十年前難以想像的故事：據 PharmCube 統計，涉及中國生技公司的對外授權交易總宣布金額達到創紀錄的 1,377 億美元，較 2021 年成長近十倍。2026 年，這股熱潮不只持續——還在加劇。平均交易金額跳增 76%，前期款加倍，治療領域範圍也從早期以 ADC 和雙特異性抗體為主的格局大幅擴展。
這次轉變是結構性的，而非週期性的。西方製藥已從根本上重新定位其來源策略，把中國日益壯大的產品線視為下一代療法的必要基礎設施層，而非低成本 me-too 藥物的儲藏庫。
為何是中國、為何是現在
幾股力道匯聚形成了這個拐點。首先是中國生技生態的急劇成熟。過去十年間，中国建構了深厚的人才基礎、國家支持的研發基礎設施，以及加速早期藥物開發的法規環境。中國 NMPA（國家藥品監督管理局）已逐步與 ICH 指南接軌，使中國臨床數據對西方監管機構更具接受度。
其次，藥物開發的經濟壓力促使西方製藥更早切入中國資產。隨著研發成本上升、產品線生產力下降，向中國生技公司收購或授權已驗證的早期候選藥物已成為具成本效益的策略——特別是在 ADC、雙特異性抗體和 GLP-1 受體激動劑等領域，這些領域中國公司已建立了實質領先。
第三，西方多款暢銷藥物專利懸崖加劇了對差異化資產的追求。大型製藥在中國生技生態中發現了真正新颖的化學與生物學來源，而非只是在擁擠機制上競爭。
交易亮點：從 ADC 到 GLP-1
2025-2026 年的授權交易浪潮涵蓋了相當廣泛的治療模式與標的。
AstraZeneca 與石藥集團簽署了一筆最高達 185 億美元的 GLP-1 受體激動劑資產交易——這筆交易向整個行業發出信號：中國的肥胖與代謝疾病產品線已達到全球競爭水準。
AbbVie 以最高 56 億美元取得榮昌生物的 disitamab vedotin——一款靶向 HER2 的 ADC——確認了即使在並購熱潮之後，ADC 平台仍維持高度吸引力。
Pfizer 與三生製藥合作，最高達 60.5 億美元取得一款 ADC 資產；Madrigal Pharmaceuticals 則以 44 億美元授權取得銳博生命的甲狀腺激素受體-β激動劑，反映了 NASH/MASH 候選藥物的高估值。
在雙特異性抗體領域，Bristol Myers Squibb 與和譽醫藥的合作價值達 11 億美元，取得該公司的雙特異性抗體平台與管線候選藥物。
地緣政治韌性
最值得注意的是，這股中國授權熱潮是在地緣政治環境惡化的背景下持續升溫的。儘管美中關係持續緊張，CFIUS 和中國監管機構對跨境生技交易的審查日益嚴格，交易量卻不只維持——還在加速。
原因很簡單：科學太好，無法忽視。當一項產品線資產在已驗證但難以攻克的標的上提供真正的差異化時，商業邏輯往往會压過政治風險計算——特別是當繞過那個競爭對手的替代選項同樣需要透過另一個管道時。
西方公司也在交易結構設計上變得更成熟，運用前期款、里程碑分期付款和共同開發安排等創意結構，讓自己能參與上行空間，同時管理頭條風險。
2026 展望：深化與擴展
這波授權熱潮有充分理由持續到 2026 年及未來。Jefferies 估計，2025 年業界總授權支出中有三分之一涉及來自中國的藥物——隨著更多中國開發候選藥物進入全球臨床試驗，這一比例可能繼續上升。
Pitchbook 指出，中国在早期藥物製造方面的優勢「可能會持續下去」，理由是中國在特定模式——特別是 ADC、雙特異性抗體和細胞療法——以及持續压低生物製造成本的製造生態方面的集中專業能力。
對西方公司而言，策略問題已不再是是否要與中國生技生態往來，而是如何最有效地建構這些關係。對投資人和分析師而言，2025 年的 1,377 億美元不是天花板，而是地板。
原文：https://www.biopharmadive.com/news/china-biotech-drug-licensing-deals-pipeline/758283/
發布於: 2026年5月4日 · 更新於: 2026年5月4日
